央行观察| 务实金融监管 央行对比特币平台划出监管红线

一、央行：2月末信贷资产支持证券托管余额6100.2亿元

证券日报

2月份，沪深两市日均成交量环比分别增长22.9%和16.1%。

3月13日，央行发布的2月份金融市场运行报告显示，当月地方政府债券托管余额10.6万亿元，信贷资产支持证券托管余额6100.2亿元。元。

2月份，债券市场共发行债券2.7万亿元。 其中，国债发行1700亿元，金融债发行2786亿元，公司信用债发行2037.8亿元，信贷资产支持证券发行191.7亿元，发行同业存单存单1.9万亿元。 银行间债券市场累计发行各类债券2.6万亿元。

截至2月末，债券市场托管余额64.8万亿元。 其中，国债托管余额11.5万亿元，地方政府债券托管余额10.6万亿元，金融债托管余额15.4万亿元，企业信用债托管余额16.4万亿元，信贷资产支持证券托管余额6100.2亿元，同业存单托管余额7.4万亿元。 银行间债券市场托管余额57.4万亿元。

与上年末相比，2月末银行间债券市场公司信用债持有人中，存款类金融机构持有债券的比例为29.59%，较上年末上升0.79个百分点。上年末，非存款类金融机构占比7.5%，比上年末下降0.28个百分点。 非法人机构投资者和其他类型投资者合计持股62.91%，较上年末下降0.51个百分点。 从银行间债券市场全体债券持有人结构看，2月末，存款类金融机构、非存款类金融机构、非法人机构投资者和其他类型投资者持仓占比60.31%， 5.52% 和 34.17%。

2月末，上证综指收于3241.73点，较上月末上涨82.56点，涨幅2.61%； 深成指收于10391.34点，较上月末上涨339.29点或3.38%。 2月份，上海证券交易所日均成交量2119.6亿元，环比增长22.9%； 深交所日均成交量2381.7亿元，环比增长16.1%。

2、金融监管务实 央行为比特币平台划下监管红线

第一金网

全国人大代表、中国人民银行经营管理司司长周学东在接受媒体专访时表示，他对比特币等虚拟商品交易平台设立了监管“红线”，建立了负面业务清单，并要求交易平台不得突破“红线”。 对情节严重的机构，将采取行政处罚或关闭措施。 建议将比特币等虚拟商品交易平台纳入国家正在进行的互联网金融整治、整顿和规范的范围，严格监管。

据中国证券报14日消息，周学东表示，比特币交易近年来备受关注，正面和负面声音不一而足。 美国证监会最终否决了设立比特币交易所交易基金的申请，表明即使在资本市场最发达的美国，监管机构对比特币交易的风险也持谨慎态度。

周学东指出，今年1月以来中国央行对比特币最新政策，我们在现场检查中发现，部分比特币交易平台存在重大风险隐患：一是部分机构涉嫌违规从事金融业务，包括杠杆交易。 、融资融币、连续竞价、集中撮合等； 二是部分机构尚未建立符合规定的反洗钱内部控制制度和措施，可能被不法分子利用成为洗钱的渠道。 此外，部分平台存在宣传不合规、技术安全风险、平台相关业务风险等。

周学东表示，目前监管部门的现场检查还在进行中。 明确的是，今年各方面监管只会加强，不会放松。 为此，建议将比特币等虚拟商品交易平台纳入正在进行的国家互联网金融整治范围，建立健全监管规则，进行严格管理。

周学东指出，除了现有金融经济法律法规外，我国对比特币等虚拟商品交易平台的监管规则非常有限。 比特币、莱特币等虚拟商品交易平台的监管缺乏相关规范或指引。 同时，比特币交易管理涉及多个部门的职责。 由于监管信息共享和联合执法机制尚未建立，比特币交易监管仍需形成合力。

周学东表示，比特币的监管不会“一刀切”。 短期内，我国应借鉴主要国家做法，从区块链技术创新和应用角度，对比特币交易和平台运营设置观察期，进行动态监管评估。 同时中国央行对比特币最新政策，明确比特币等虚拟商品交易平台的监管“红线”，建立负面经营清单，要求交易平台不得触碰“红线”，做好风险防范和投资者保护工作; 情节严重的机构可采取行政处罚或关停等措施。

从长远来看，比特币虚拟商品交易平台需要实施综合监管。 探索按照虚拟商品交易平台管理办法建立地方金融管理部门，实行备案管理； 国家金融管理部门、工商、税务等部门按照现行规定和职责分工，各司其职，落实职能监管，包括金融信用、反腐败等。洗钱、外汇管理、业务范围、广告、税收等方面，地方金融监管部门要尽快建立主体监管机制。

3、美联储加息可能忽略了一个大问题：银行贷款增速暴跌

第一金网

根据最新一批经济数据，美国整体经济发展较为健康，因此市场预计美联储将在3月公开市场委员会后宣布加息25个基点。 几乎没有悬念。

分析人士指出，如果美联储最终选择在3月加息，这将是美联储在过去三个月内第二次选择加息，这表明美联储已经开始担心加息步伐加息滞后于通胀曲线。 周五，最新的美国就业报告数据显示，美国就业增长快于市场预期。 尽管过去几个月一些关键经济数据表现不尽如人意，但一些企业和消费者信心调查数据却有突出表现。

不过，分析师表示，投资者需要关注美国经济中出现的一个新担忧，即美国整体贷款增速突然快速下滑，尤其是经济学家最关注的工商业类别。 加速。

近日，华尔街日报在一篇报道中指出，整体贷款增速的快速下滑可能是一个不好的迹象。 特朗普总统上任以来，政策不确定性上升导致美国企业放贷意愿迅速下降。

特朗普总统上任以来，美国股市开启强劲牛市，美国新增就业人数也创近两个月新高。 但根据美联储每周公布的经济数据，目前美国商业银行贷款年化增长率约为4.6%，远低于美国商业银行贷款去年6.4%的平均年化增长率，去年年化增长率最高。 增长率为8%。 与此同时，当前美债增速创下2014年春季以来的最低水平。

数据显示，今年美国各部门信贷增长放缓，其中房地产部门贷款和消费信贷扩张放缓最令人担忧，因为这与其他经济指标反映的经济增长和市场情绪改善相矛盾。

分析人士指出，在各类贷款中，对经济发展最为重要的工商企业贷款增速降幅最大。 年化增速从去年上半年的 10% 快速回落至上周的 4% 左右，超出市场预期。 当前工商企业贷款增速已从去年初的7%下降近50%，也创下2011年7月以来的最低信贷增速。

目前，市场尚未对商业银行贷款增速突然下滑给出明确解释。 此外，汽车贷款增速的长期下滑也令人担忧。 目前汽车贷款年化增速仅为去年9月的一半。

谁在踩刹车？

目前，一些分析师对美国信贷增长整体放缓提出了两种解释。

巴克莱银行分析师戈德堡认为，信贷增速下降可能是因为美国企业的融资渠道开始从商业银行贷款转向债券市场。 部分企业可能希望在美联储加息前大量发行债券融资，以锁定低利率。 无需拿出企业资产抵押给商业银行申请贷款。 今年1月，美国公司债发行规模较去年同期猛增43%，似乎也佐证了这一观点。 但由于去年同期全球市场剧烈动荡，美国公司债发行基数较小，夸大了年化增速。

另一方面，有分析人士认为，政治不确定性是美国商业银行贷款增速下滑的主要驱动因素，因为美国企业和银行已经开始尽可能地推迟决策过程，等待美国的方向。贸易和税收政策更加清晰。 这种解释似乎更令人担忧。

此外，消费贷款需求的快速下降也可能是商业银行贷款增速大幅回落的另一个原因。 分析人士认为，消费者可能认为美联储加息将导致美国经济增速大幅下滑。 自去年11月美国大选结果出来后，美国市场利率大幅跳升，这也是消费信贷增速下滑的转折点。

美联储或转向货币宽松政策？

如果美国政策不确定性持续存在，贷款人和借款人可能会保持谨慎，这对刺激美国经济增长不利。 同时，如果美国信贷增速下降是由于加息预期，那么未来美联储的任何加息决定都将进一步抑制美国贷款增速。 过去一段时间，美国三个月期银行同业拆借利率一路走高，达到近八年来的最高水平。

分析人士认为，按照目前的发展趋势，未来几个月美国工商企业贷款年化增速可能为负。 从历史数据来看，美国经济增速与银行信贷规模之间存在很强的相关性。 如果信贷增长放缓的问题得不到解决，美联储可能不得不转向宽松的货币政策以刺激经济增长。

四、央行连续14天公开市场净回笼400亿元

财华智库网

据交易商称，央行将在公开市场进行100亿元7天期逆回购操作、100亿元14天期逆回购操作、200亿元28天期逆回购操作。央行公开市场今日将有800亿逆回购到期

五、货币政策拐点或逼近，日本央行有退出宽松政策迹象

中国证券网

继欧盟之后，日本央行也有退出超宽松货币政策的迹象。

据外媒对多位分析师的调查，日本央行的下一步行动将是开始逐步退出超宽松的货币政策。 这一观点与两个月前的预期大相径庭。

日本通胀预期上升、全球经济前景好转以及油价企稳促使分析师转变观点。 大多数接受调查的分析师表示，日本央行将上调 10 年期日本国债收益率目标，这标志着其朝着取消宽松政策迈出了一步。 日本央行现在希望 10 年期政府债券收益率保持在接近零的水平。

日本巴克莱证券分析师Yuichiro Nagai表示，日本核心消费者物价通胀率最早将在8月升至1%左右，9月或10月也可能升至1%左右，经济前景乐观。 在此情况下，日本央行将调整长期收益率目标，预计日本央行将上调7-9月的长期收益率目标。 日本央行可能会根据债券市场的供求状况缩减债券购买规模。

调查显示，接受调查的 35 位分析师中有 28 位表示，他们预计日本央行的下一步将是开始撤出刺激措施，其中 10 位认为这种转变将从今年下半年开始。 在 1 月份的调查中，接受调查的 30 位分析师中只有 12 位认为刺激计划会被取消。

当被问及日本央行如果决定开始退出刺激措施将采取什么措施时，25 位分析师表示，央行将首先提高其 10 年期日本国债收益率目标。 五位分析师表示，日本央行将加息-0.1%，但如果日元飙升，日本央行可能会再次放宽政策。

美元兑日元周二在亚太交易时段交投于 114.97 左右，年初曾升至 118.6 左右。

六、资金流出压力缓解，外汇存款规模下降。

财新网

受人民币贬值压力缓解等多方面因素影响，央行外汇资金降幅进一步收窄。

3月14日，央行发布数据显示，2月央行外汇占款减少581.19亿元，为去年6月以来最小降幅。 这是央行外汇资金连续第16个月下降。

1月末外汇资金余额217337.6亿元，当月减少2087.66亿元，明显收窄去年12月新增外汇资金规模。

交通银行金融研究中心高级研究员刘健对财新记者表示，2月份外汇占款降幅进一步收窄，这与外汇储备数据相印证，表明资本外流压力有所缓解。进一步缓解。 这主要得益于两个因素：一是人民币贬值压力和贬值预期有所缓解。

2月份，人民币汇率中间价基本维持在6.87附近，美元/人民币一年期NDF报价回落至7.1附近，在岸汇率多数交易日出现倒挂。

二是监管部门外汇和资本流动宏观审慎管理继续发挥作用，投机性购汇和虚假直接投资进一步受到抑制，对市场预期也产生了一定影响。

刘健预计，短期内，外汇资金有望基本稳定。 3月初以来，美联储加息预期大幅上升，人民币贬值预期增强。 但美联储加息对美元指数的推动作用减弱，美元指数弱势上涨。

同时，中国经济短期持续向好，监管部门合理引导市场预期。 人民币汇率中间价小幅回落至6.9附近，美元/人民币一年期NDF报价也止步于7.15，表明人民币汇率走强。 因此，预计短期内外汇资金将基本稳定。

瑞银集团中国区首席经济学家王建军预计，鉴于外部环境的不确定性，今年资本外流压力再次出现的可能性依然存在。 但2月数据显示，决策层仍有决心和能力管理资金流动，保持汇率基本稳定。 今年外汇储备下降可能在2000亿美元以内，年底前外汇储备不应低于2.8万亿美元。

七、澳储行或加强贷款监管，为澳元升值提供基本面支持

金融

欧元美元

本周一欧元区没有重要经济数据。 欧元兑美元盘中一度突破1.07整数关口，触及四周高位1.0712。 在QE结束前提早加息的可能性也成为投资者热议的话题。 不过，欧元的强势并未在日内得到维持。 自伦敦时段早段以来，欧元兑美元一路下跌，最低触及1.0644。 在受到斐波那契38.2%回档位支撑后，跌幅有所收窄。 从四小时图来看，汇价明显受阻于布林带上轨，短线走势向中线靠拢。 预计在周三FOMC会议结果出炉前，欧元汇价将继续在1.0645窄幅震荡。 日内关注德国2月CPI月率终值、欧元区1月工业产出月率、德国和欧元区3月ZEW经济景气指数。

澳元兑美元

上周澳美周中突破布林线下线，受澳洲联储年内加息预期影响周五开始反弹。 昨日继续上涨，高点0.759。 全天大幅上涨后，从高点小幅回落至0.756附近。 近期，基于对楼市泡沫的担忧，政府年内继续加强贷款监管成为热议话题。 美联储货币事务助理行长米歇尔？ 昨日谈及市场风险时，布洛克指出，针对可能出现的系统性风险，进一步加强市场监管，寻求银行间存贷平衡，维护金融市场稳定，是监管层当前的重要职责。 事前风险预测与防范，尤其是宏观严密（macroprudential）政策是当前的监管趋势。 他特别指出，目前对银行贷款的年增长率限制在10%，是控制房地产泡沫可能引发的破坏性金融危机的比较有效的手段。 结合米歇尔的讲话，澳洲1月公布的信用卡购买和余额数据略低于前值，这也印证了目前澳洲联储限制贷款以防止房市泡沫的趋势。 近期，房市海外贷款限制逐步落实，目前的汇率水平对大宗商品出口没有太大的负面影响。 长期来看，澳储行年内加息的可能性更大，以进一步控制楼市过热。 澳元长期升值有一定的基本面支撑。 从日线图来看，本月初0.75-0.76的区间波动仍在延续。 向上修正的幅度仍然不足以结束2月底至今的下跌趋势。 澳元短期仍有一定下行可能。

**中景推荐**

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L.兰德尔雷

密苏里大学堪萨斯分校经济学教授

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